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大摩维持华视传媒股票增持评级1

2019-08-16 20:02:26来源:励志吧0次阅读

  大摩维持华视传媒股票增持评级

  导语:摩根士丹利今天发表研究报告,维持华视传媒股票“增持”(Overweight)评级。

  以下为报告摘要:

  盈利符合预期:华视传媒第一财季实现销售额3250万美元,同比增长39%,符合该公司的指导性预测;非美国通用会计准则净亏损1090万美元(不计股权奖励支出和减值损失),符合该公司的指导性预测,但低于我们的预期,主要是因为提前终止合同产生的一次性违约金。

  利好因素:1)尽管处于淡季,华视传媒平均每小时仍然出售了7.02分钟广告,环比增长40%。根据我们的估计,总体利用率约为30%,高于去年同期的25%左右;2)平均每小时广播的销售额环比下滑19%,但同比增长48%,达到699美元;3)该公司预计,第二季度销售额将同比增长41%至45%。按照非美国通用会计准则计算,将实现盈利(约50万至200万美元)

  。

  利空因素:1)第一季度广告客户总量为333家,环比减少约55%,主要是因为淡季因素;2)销售和营销费用环比增长10%,同比增长65%,约占总销售额的31%(环比增长10个百分点,同比增长5个百分点)。

  近期盈利能力:我们认为,得益于利用率的提升和营业杠杆,公司业绩正在好转。华视传媒拥有中国最大的移动电视络,因此将受益于中国络服务(例如,电子商务、社交络和视频分享)的广告需求提升。值得注意的是:1)络服务已经成为增速最快的领域,位居华视传媒的第三大销售额来源(约占总销售额的12%,2010年仅为2%至3%);2)该公司正在优化媒体络,最近刚刚以最低涨价幅度续签了广州和深圳的地铁合同。除此之外,通过与现有合作方的重新谈判,华视传媒有望将2011年的媒体成本增幅控制在10%以内。

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