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建材:把握波源共振 荐10股

2019-10-18 06:22:55来源:励志吧0次阅读

建材:把握波源共振 荐10股 2016-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

复盘2009-2016年根据宏观政策-三建投资-行业基本面-股价波动的逻辑框架可以将2009年之后的时期分为五个阶段:2009-2010年:宽幅波动:

四万亿刺激造成房地产、基建投资在高位剧烈对冲,制造业相对波动较小;行业基本面高位波动,二级市场出现波段性行情,成长股领涨;2011-2012年:高位下杀:房地产、制造业投资大幅下跌,基建投资在2012年向上对冲,建筑企业基本面恶化,股价一路下跌,大基建在2012年四季度反弹;201 年:绝对转折:

三建投资出现罕见的高位共振;建筑企业订单、业绩大幅反弹。

板块在2012年底到201 初迎来反弹;2014-2015年:背离之年:

三建投资多头向下,行业基本面加速恶化,但在“一带一路”战略的带动下,大建筑成为大牛市前半程的领涨板块,与基本面背离;2016年:变革之年:行业关键变量逐渐从需求端转向供给端,PPP变革投融资体系,中央加强对地方债的控制和投资行为的制约,规范PPP市场,基建稳增长进入新的范式。PPP叠加投资回暖,园林龙头成长与大蓝筹价值重估推动行情演绎。

以往鉴来回顾2009-2016年建筑行业跌宕起伏的演绎过程,可以得出以下结论:1、宏观政策是建筑行业最大的波动来源,通过影响投资改变行业基本面;2、需求端波动大幅收敛、持续走弱,影响行业的决定变量逐渐向供给侧转移,市场风格转变,大蓝筹逐渐成为反弹的领先者; 、把握政策环境、行业基本面以及预期的共振成为投资的关键;2017年我们认为政策面仍将是能量强点:PPP有望在立法、财税优惠、专项债等领域获得突破,市场进一步规范,降低风险,一带一路有望升温;投资方面:基建向上对冲地产投资下滑,新型基建将是投资增速的主要来源;PPP是供给侧最核心的变量,2017年将是政策大年、项目落地大年、业绩兑现之年和持续分化之年;预期层面,一带一路、PPP、国企改革等是预期波动主要来源。

投资推荐根据我们的分析逻辑,优先选择政策、基本面、预期自上而下多因素共振的投资标的,其次选择单因素确定性高的投资标的:大央企主线(PPP+一带一路+国企改革+新基建):中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶等;二线蓝筹主线(PPP+国企改革+高景气度子行业):隧道股份、安徽水利;设计咨询主线(外延并购+PPP):中设集团等;国际工程(一带一路+汇率贬值):中工国际等;园林(PPP+外延并购):铁汉生态等;PPP平台模式:

尚荣医疗。

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